原博时基金经理被控制,天弘基金固定收益总监陈钢

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  公开信息显示,目前已经有包括上投摩根原基金经理唐建、南方基金原基金经理王黎敏、交银施罗德原投资总监李旭利和交银施罗德原基金经理郑拓等10人涉嫌老鼠仓而被查处,其中4人承担刑事责任。被处罚金额最高的是交银施罗德原投资总监李旭利。2012年底,上海市第一中级人民法院判决李旭利利用未公开信息交易罪名成立,判处有期徒刑4年,罚金1800万元人民币。同时,其违法所得一千余万元予以追缴。此前据证监会通报,李旭利涉嫌通过控制的两个证券账户,先于或同期于自己管理的基金买入和卖出相同股票2只,非法获利1000多万元。

  实际上,即便是从事医药行业研究工作多年的人,也很难预料到医药行业的飞速发展。“刚入行的时候,销售过亿的药品,就是全国知名的大品种,而现在,销量过5亿的品种也已不在少数,很多医药上市公司的销售收入早就过了10亿大关。回过头来看,医改给药品市场带来持续快速的需求增长,而优秀的医药企业借上市之机迅速做大,不仅实现了内涵式增长,也通过并购、整合,进行着外涵式增长。”倪文昊说。5年来,上证综指萎靡不振,医药板块却表现抢眼。统计显示,目前医药板块市值接近1.5万亿元,5年间增长了1.15万亿元,增幅达到339%,而同期A股市场整体市值增幅仅为81%。从市场表现来看,医药板块显示出短跑、长跑皆擅长的特性。Wind数据显示,截至2014年1月16日,申万医药生物指数过去1年、5年、10年分别跑赢上证综指40、148和386个百分点。医药板块内部牛股辈出,有相当部分个股股价已经远超2007年,在投资界看来,这不再是一个小行业,而是一个必须超配的重要行业。

  后来,北大成为国内最先开设固定收益课程的高校之一,陈钢毅然选择了固定收益这一“新事物”,系统地学习了专业知识,从此立志于债券投资。

  如果马乐涉嫌向上述两个账户进行利益输送,将这可能是国内公募基金史上最大的老鼠仓。

  对于医药行业未来几年发展的走向,倪文昊指出,最大决定因素是医改背景下政府“多出钱、严监管”。在他看来,本轮医改所要解决的最大问题,在于逐步还原福利化,不断提高保健领域的公平性和可及性。实现路径在于政府加大出资力度,置换出部分个人现金支出,给予全体人群以基本的医疗保障。而在加大出资力度的同时,势必会加强政府对于整个医药健康领域的监管力度,并体现在药品价格、药品流通、医疗机构处方权控制、医疗机构收支管理等各个领域,这将是决定未来几年医药行业走向的另一重要决定因素。

  提起债券投资,很多人都认为是个枯燥乏味的工作,辛苦一年也赚不了多少钱。但实际上,无论股票投资还是债券投资,真正的高手不会豪赌高收益,而是寻找确定性收益。

  经济观察报从多个渠道独家获悉,一位博时基金[微博]原基金经理马乐近期已因两个可疑账户被控制。马乐在2011年4月12日至2013年6月21日期间,曾任博时精选股票证券投资基金(以下简称“博时精选”)的基金经理。两个可疑账户部分股票与博时精选的持仓高度重合,其中一个账户的资金高达十亿元,主要通过小盘股的先进先出获利丰厚。

  在他看来,未来的医药板块仍是诞生大牛股的土壤:“2012版基药目录公布时,提出将明确二三级医院基药比例,同时要求二级以上医疗机构将逐步全面配备、优先使用基本药物,增加基本药物的使用数量和销售金额,同时提高基本药物报销比例。此前有些省份已经出台相关政策,比如山东规定二级医院使用比例不低于35%,三级医院不低于17%。如果后续其他省份跟进,基药市场将由目前的800亿元左右增加到2000亿元。在此背景下,具备优势品种、具有创新能力以及基层销售能力的公司是投资的首选。”倪文昊介绍,2014年,多个省份将进行基药招标,预计通过招标,新品种会进入放量期,而医药行业是新产品推动的行业,他未来也将重点关注受益招标放量的公司。

  李保华

  2005年年底,在A股跌破千点以下时,倪文昊进入证券公司正式从事医药研究。“入行后有一个艰难的适应过程。以政策解读为例,新闻报道总是高屋建瓴,但证券研究始终必须落到哪些上市公司将有利好或利空、影响程度有多少上面。”他对原料药的热爱却没有改变,至今他记得当年耗尽心血写成的一篇深度报告。“我先是取得了医药进出口监测网的数据,后来又自己坐车到浙江,到原料药生产企业集聚的小镇,与几家上市药企的生产负责人聊了很长时间。对我最关注的那家上市公司,那一年我前前后后跑了8趟。回来之后几易其稿,将我自己对原料药行业、对上市公司的分析详尽地写了出来。”报告出来之后,有家上市公司的董秘非常震惊,几次旁敲侧击,“你是从哪里拿到这些东西的?你怎么知道这么多?”从此对这个记者出身的小研究员不再轻视。

  在接受采访时,他告诉中国证券报记者:“目前,央行通过上调存款准备金率和公开市场操作等手段,实际调控效果已经接近了‘23%的最优存款准备金率’。这个信号预示着转机,宏观调控已经接近尾声,明年债市会有一波行情。”

  公开信息显示,马乐从2006年7月起至辞任基金经理,历任博时基金公司研究员、研究部公用事业与金融地产研究组主管兼研究员、特定资产投资经理。

图片 1  倪文昊,国投瑞银医疗保健行业灵活配置混合型证券投资基金拟任基金经理。中国药科大学学士,9年证券从业经历,曾任平安证券有限责任公司研究员,国泰君安证券有限责任公司研究员,2009年7月加入国投瑞银基金管理有限公司研究部,任行业研究员、基金经理助理。2012年10月9日起任国投瑞银中证下游消费与服务产业指数基金的基金经理,2013年5月11日起兼任国投瑞银核心企业股票基金的基金经理。

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  上述接近深交所人士表示,交易所是从两个可疑账户中大账户里的小股票与博时精选持仓的高度匹配,进一步确认上述两个账户之间存在关联。

  □本报记者 江沂

  陈钢告诉中国证券报记者:“我个人对相对排名看得比较淡,不管谁的钱,都当作是自己的钱,能多赚则多赚,最好不要赔。这点跟郭总的理念比较一致,天弘基金的考核不单纯追求排名,把绝对收益也作为一项重要考核内容,所以我加入了天弘基金。”

  博时精选股票成立于2004年6月份,Wind资讯截至7月24日的统计数据显示,从最近三个月、六个月、一年、两年、三年和五年的同类回报来看,博时精选股票的排名分别是149/150、139/146、138/143、112/130、109/123和81/92,几乎处于同类垫底的位置。但该基金在2007年的牛市中获得了较为领先的回报,所以其总回报和年化回报排名处于前三分之一左右的位置。

  2008年以后,很多民营医药企业陆续上市,其中不少属于细分行业龙头,市值也非常小,事实上,当年的机构对医药板块的配置也大多集中在大市值的白马股,小市值民营企业大多被券商研究员所忽视,认为“不入流”,
而倪文昊却从中挖掘出一只“十倍股”。“我当时持续跟踪过一个刚刚上市的医疗器械生产企业,经过深思熟虑,做出推荐评级,但深度报告发布时,公司内部存在很大争议,认为这家企业主要产品是制氧机,技术含量不高,不值得推荐。”倪文昊力陈看好的理由,“有人造飞机,有人卖肯德基[微博],你能说卖肯德基就赚不了钱吗?”他看好的是这家民营企业细分龙头的发展潜力,以及上市之后对上游、下游医疗器械企业的整合能力。事实证明,这家企业上市之后发展迅速,股价涨幅超过10倍,市值从4.3亿元增加到138.9亿元,如今,这家药企早已进入机构的重仓股名单。

  陈钢之所以走上债券投资的道路,其中有个人兴趣,也有一些机缘巧合。2000年到2002年,陈钢在北大读研究生,当时北大有很多具有国际投资经验的教授,为他带来了许多新思想。

  “小盘股暴涨的巨额收益让很多基金经理有动力铤而走险做内幕交易,更多的基金经理只是因为更为隐蔽或者金额较小等原因没被查出来而已,公募基金爆炒小盘股的道德风险正成为一个新的课题。”上述接近深交所人士称。

  淘金医疗并购元年

    陈钢,北京大学国际工商管理硕士,具有9年固定收益研究与投资经验。历任华龙证券固定 收益部高级经理,北京宸星投资管理公司债券投资经理,兴业证券债券总部研究部经理,银华基金机构理财部年金和债券研究高级经理,中国人寿资产管理有限公司 固定收益部高级投资经理。现任天弘基金固定收益总监兼固定收益部总经理。

  博时基金相关人士表示,马乐已经从博时离职,对马乐目前的情况并不了解,公司没有接到任何被调查的信息。

  倪文昊
我待医药如初恋

  陈钢在总结经验时说:“专注于债市才能做出成绩。债市的流动性和股市有所不同,往往趋同性很大,看多的时候集体看多,买不到;看跌的时候集体看跌,卖不掉。所以做债要领先一步,克服流动性障碍,才能做得比别人好,而在这方面,经验和敏感至关重要。”

  揪出巧合账户

  但在A股市场上,医疗概念股可选标的并不多,尤其是对于机构投资者而言,少数的几个标的,如何能够满足资金的配置需求呢?倪文昊认为,上市公司可以通过并购、整合等外延式增长来参与医疗服务行业,目前已有医药上市企业宣布医疗服务是公司战略方向,不断收购医院,也有上市公司正在重组收购医院,打造区域医疗集团。“未来我们将重点关注两类企业:一是已经公告进行并购或重组,实现跨越式发展的公司;一类是具备并购整合能力,加快增长的公司。”他认为,医药行业以中小企业为主,并购活跃。未来在医疗服务板块,并购将带来无限的遐想。

  走上债券投资之路

  博时精选2012年报显示,其持有的65只股票里有27只中小板和创业板股票,占基金股票资产净值的比例为26.53%。尽管中小板和创业板市场在2011年和2012年快速扩张,但对小盘股调仓的幅度也非常巨大。截止到2013年7月24日,该基金总规模为71.95亿元。

  “有人问我,既然医药行业每年的增长都这么好,那买被动的医药指数基金不就可以吗?的确,被动的医药指数基金也能带来不错的收益,但主动配置做得好,带来的收益更为可观。”倪文昊说。他认为,目前的医药板块共分6个子行业,各个行业的特点不一,投资时钟也各不相同,主动化的投资可以根据投资时钟在各个子行业之间做动态选择,效果也就更不一样。另外,医药指数基金成份股都是大市值的医药企业,买入指数基金,也就错过了一些成长性绝佳的小市值医药股。

  一位具有国际投资经历,后到北大做访问学者的教授讲课时曾提到,1998年金融危机爆发,俄罗斯被认为将拒付美元债券的利率和本金,该债券已从100元面值跌到了20多元。绝大多数人都非常悲观,认为俄罗斯肯定会违约,而那位教授却判断这种债券很有价值。他认为俄罗斯民族有种坚忍不拔的性格,那些以为将会出现债务违约的人,是不了解俄罗斯的民族特点,所以他坚信俄罗斯不会违约,并买了很多该债券。待到2000年底,金融危机已过去两年,该债券从20多元涨到90多元。那位教授笑称,他的退休金以后都是俄罗斯政府发了。

  近期网络上流传一个热帖《一位基金经理的忏悔》,引出了基金联合炒作小盘股控盘以做高业绩的话题。

  保持记者式的敏感

  陈钢判断明年债市存在行情,主要原因有两个:一是债券票面利率处于10年以来的历史高位;二是宏观调控接近尾声。

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